【金证ESG】ESG信息披露趋势及其对企业的财务及价值影响探究

近期，金证评估管理合伙人谢佳妮和ESG主管经理贾文杰在《中国会计报》发表“ESG信息披露趋势及其对企业的财务及价值影响”的观点。

在全球范围内，环境、社会、和治理（ESG）因素正日益成为企业管理和投资者投资决策的重要考量因素。ESG的兴起源于全球对可持续发展和负责任投资需求的不断增长。随着气候变化、社会责任和企业治理问题的加剧，单靠传统的财务指标无法全面评估企业的长期表现和风险。因此，完善ESG信息披露的必要性愈发显著。本文将对ESG信息披露的要求、监管趋势进行分析，并探讨其对企业财务表现和企业价值的影响。

01 ESG信息披露监管趋势分析

1.1 全球ESG信息披露监管的现状

在国际范围内，ESG信息披露监管呈现出加速发展的趋势，反映了各国对可持续发展和企业社会责任日益增长的重视。欧美发达国家在ESG信息披露监管方面走在前列，欧盟发布的《可持续金融披露条例》（SFDR）和《欧盟分类法》（EU Taxonomy）为企业和金融机构设定了明确的披露标准和责任。美国证券交易委员会（SEC）也已开始要求上市公司在气候相关风险和治理方面进行更多的披露。

亚洲地区的ESG信息披露监管同样发展迅速，日本和韩国等国在引导企业提升ESG意识方面取得了显著进展。日本通过《公司治理守则》推动企业改善治理结构，而韩国金融服务委员会（FSC）、韩国金融监管服务局（FSS），以及韩国证券交易所（KRX）也联合发布了一份全面的政策框架方案，要求上市公司发布ESG报告，明确披露其在环境保护和社会责任方面的表现。这些政策不仅推动了企业ESG信息披露的透明化，也促进了区域内企业之间的良性竞争。

1.2 国内ESG信息披露监管趋势的发展

国内ESG的演变具有独特的背景和发展路径，与欧美发达国家相比，存在一些差异和特点。一是，中国的ESG信息披露监管政策更多地强调政府的主导作用，政府和国有企业在推动ESG实践方面扮演着重要角色。例如，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》和《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》课题成果都反映了政府在引导央企实施ESG实践方面的积极努力。这与欧美国家主要依靠市场力量和投资者压力推动ESG发展的模式形成对比。二是，中国的ESG信息披露政策强调中国特色，注重可持续发展与经济增长的协调。例如，2024年财政部发布的《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》明确提出制定符合中国特色的披露标准。这体现了中国在推动ESG信息披露监管过程中对本国经济发展模式和社会环境的考虑。

目前，我国ESG信息披露监管处在快速发展演变的阶段。首先，国内ESG信息披露监管的一个显著趋势是法规要求日益严格。早期阶段，我国的ESG政策主要聚焦于环境保护。自2022年以来，证监会、银保监会等机构开始制定更为具体的ESG信息披露要求，推动企业提高ESG信息透明度。2022年5月，国务院国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确要求央企控股上市公司贯彻落实新发展理念，探索建立和完善ESG体系。这一政策不仅推动了央企在ESG领域的实践，也反映了中国在全球ESG监管趋势中所采取的主动姿态。

其次，信息披露义务的增加是国内ESG监管的另一重要趋势。2024年4月，我国三大证券交易所分别发布可持续发展报告自律监管指引，对上市公司增加可持续发展和ESG相关披露内容做出要求。2024年5月，财政部发布的《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》进一步明确了企业在ESG信息披露方面的责任，并提出将ESG披露信息与财务指标挂钩。这一变化不仅提高了企业的披露要求，还促进了ESG信息的标准化和可比性，预示着未来ESG将更紧密地与企业的财务绩效和价值评估结合。

中国的ESG发展历程从起步到逐渐成熟，得益于政策推动和央企、地方国资企业的积极实践。随着ESG披露要求的逐步明确和强制披露的趋势，以及中国特色ESG体系的构建和完善，ESG将在中国企业的高质量发展中扮演更加重要的角色。

02 ESG信息披露监管趋势对企业价值的影响

2.1 ESG信息披露监管对企业的影响

随着ESG信息披露监管的愈发严格，企业需要在监管环境下调整战略，以适应不断变化的政策要求，保持市场竞争力，并在这一过程中探索可持续发展的路径。

ESG信息披露监管对企业经营和市场竞争力的影响是多方面的。在经营层面，企业通过提高资源利用效率和改善社会责任履行，可以降低运营成本和管理风险。例如，通过加强员工福利和提高工作环境安全，企业能够提升员工的满意度和生产力，从而在竞争激烈的市场中保持优势。

在市场竞争力方面，企业在积极响应ESG信息披露监管的同时，也获得了更强的市场适应能力。随着ESG投资成为全球趋势，越来越多的投资者将ESG表现作为投资决策的重要依据。企业通过创新和技术改进实现可持续发展，不仅能够开拓新的市场，还能提升其在现有市场中的竞争力。

企业在应对ESG信息披露监管过程中所采取的内部行为改变和外部市场影响力变化，也会在财务报表上反映出不同的特征。短期内，企业可能会因为加强合规和信息披露而产生额外的成本，全面影响企业的财务报表。然而，从长期来看，这些投入将有助于企业降低风险、提高效率和增强市场地位，从而带来更高的盈利能力和企业价值。

2.2 ESG信息披露监管对企业价值的影响

ESG信息披露监管对企业价值的影响在资产评估领域内具有深远且多维度的效应。随着全球范围内对可持续发展与企业社会责任关注度的不断攀升，ESG监管已成为评估企业价值时的核心要素之一，超越了单纯的合规性要求，成为企业增强市场竞争力与提升企业价值的关键策略。

从资产评估的专业视角审视，ESG信息披露监管对企业价值的影响体现在收入、成本、折现率等多个方面：

在收入方面，企业在ESG方面的优异表现，尤其是在环境保护和社会责任方面，可以显著提升品牌声誉，增强客户忠诚度和吸引力，从而增加销售收入，良好的ESG表现往往可以转化为更高的市场份额和产品溢价能力。

在成本方面，积极的ESG实践有助于降低运营成本。通过有效的环境管理措施，企业可以减少资源浪费和环境治理成本。同时，积极的社会责任措施可以改善员工关系和社区关系，降低劳资纠纷和社会矛盾的风险，这些因素有助于降低潜在的法律和合规费用。

ESG因素对折现率的影响主要体现在风险评估上。良好的ESG表现可以减少企业面临的环境、社会和治理风险，从而降低投资者对该企业的风险预期。这通常反映为较低的资本成本和折现率，使企业在资本市场上更具吸引力。

值得一提的是，国际评估准则（IVS）已将ESG因素明确纳入企业价值评估的框架之中。特别强调评估师应在企业价值评估过程中应当充分考虑ESG因素对企业财务表现和风险的长期影响，包括对企业收入增长潜力、成本节约措施以及资本成本的全面分析，以确保评估结果准确反映企业的真实市场价值和可持续发展能力。这进一步凸显了ESG在资产评估实践中的重要地位。对于寻求长期发展与价值提升的企业而言，积极响应ESG信息披露监管要求、制定并有效执行ESG战略，已成为资产评估过程中不可或缺的考量要素。

03 结论与建议

随着全球和中国ESG信息披露监管的不断强化，企业和评估机构都面临着新的挑战和机遇。有效应对这些变化，不仅有助于提高企业的市场竞争力和可持续发展能力，还可以为评估机构提供新的业务领域和创新服务机遇。在此背景下，企业和评估机构需采取相应措施，以适应不断变化的监管环境。

对于企业而言，首先，应将ESG因素深度融入企业的整体战略中，不仅建立健全ESG治理架构，还要确保ESG理念贯穿于企业运营的每一个环节。其次，提升信息披露的透明度，不仅要满足监管要求，更要主动与利益相关者沟通企业在ESG方面的绩效和改进措施，展现企业的责任感和行动力。最后，应切实加强员工培训，将ESG融入企业文化，确保每位员工都能理解和践行ESG，形成企业上下一致的可持续发展合力。

对于评估机构，需要系统了解ESG因素及其影响企业价值的传导过程，优化完善评估方法和模型，以更准确地量化和反映企业在ESG方面的表现对企业价值的影响。同时，积极参与国际合作与交流，获取最新的ESG评估标准和最佳实践经验也至关重要。笔者所在金证资产评估已在ESG领域先行探索并取得显著成果，为多家中国大陆及香港地区的上市公司提供符合国际标准的ESG报告服务，并作为中国资产评估行业首家以服务商身份加入联合国责任投资原则组织（UNPRI）的机构，正积极参与国际合作，探索ESG对企业价值的影响。此外，评估机构还应关注新兴ESG领域，如碳中和和绿色金融的发展对企业的影响，以及在此背景下产生的新型资产，如碳资产等的价值评估问题。

未来，企业与评估机构需持续展现灵活性与创新能力，共同推动全球可持续发展目标的实现，力求在经济效益与社会效益之间实现双赢。

文字及图片摘自：《中国会计报》2024年8月23日，责任编辑吴进。